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597苗木網(wǎng)/2010年7月19日/訊:受益于房地產(chǎn)和市政建設(shè)快速增長，園林行業(yè)未來的景氣度將會(huì)得到保證。
無論是市政園林還是地產(chǎn)園林均離不開苗木綠化。
苗木行業(yè)代表
綠大地作為A股市場以綠化苗木為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)，受到關(guān)注。
去年因?yàn)槔^續(xù)的干旱天氣，造成綠大地苗木損失沉重，某種水平上造成了公司對(duì)苗木種植業(yè)務(wù)的擔(dān)憂，因?yàn)榇嬖谳^大的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。
由于苗木種植時(shí)間周期限制，綠大地的外購生苗育熟需要1~2年的時(shí)間，國元證券(11.80,0.08,0.68%認(rèn)為，干旱對(duì)公司造成的內(nèi)傷”短時(shí)間內(nèi)難以完全康復(fù)。
不過，如果綠大地能夠大規(guī)模實(shí)現(xiàn)自己繁育苗木，那么毛利大幅提長指日可待。目前，綠化苗木中自繁的比例較低，而自繁的毛利率高達(dá)80%遠(yuǎn)高于外購苗木毛利率。依照目前自繁和外購的毛利水平計(jì)算，達(dá)到比例目標(biāo)后，毛利率可達(dá)49%相對(duì)2009年24.34%毛利水平，有24.66個(gè)百分點(diǎn)的提升空間。
國海證券認(rèn)為，綠化苗木未來發(fā)展主要依靠內(nèi)生性增長。如果綠大地的月望基地進(jìn)入完全投產(chǎn)，自繁與外購的比例可達(dá)到4:6不過由于干旱的影響，月望基地完全投產(chǎn)會(huì)推遲到2015年。
臨時(shí)來看，園林綠化苗木發(fā)展受益于市政園林和地產(chǎn)園林雙重增速影響，以及隨著時(shí)間增長可以得到一定的溢價(jià)，未來發(fā)展勢頭仍然可以得到保證。
比方，一棵3米高的海棠樹去年可以賣到350~400元，今年長到4米高，每棵就可以賣到600元。同時(shí)，苗木企業(yè)回款期一般在幾個(gè)月內(nèi)，相較于市政園林的3年和地產(chǎn)園林的1~2年，優(yōu)勢明顯。因此，園林綠化苗木企業(yè)的毛利率，正常情況下，可以高于市政園林和地產(chǎn)園林企業(yè)。
園林行業(yè)企業(yè)
華創(chuàng)證券預(yù)測園林行業(yè)未來5~10年每年具有兩成以上的增長。根據(jù)華創(chuàng)證券研究員高利估算，園林工程市場的規(guī)模在去年底約為1300億元，其中房地產(chǎn)園林市場約為550億元，市政園林市場約為780億元。
熟悉園林業(yè)務(wù)模式，曾做過5年園林項(xiàng)目經(jīng)理的張林（化名）7月13日告訴《投資者報(bào)》正常的情況下，園林行業(yè)總體毛利率可以保持在35%~40%
其中，以東方園林為代表的市政園林毛利率為35%~40%地產(chǎn)園林毛利率略低，30%~35%但行業(yè)發(fā)展更為幼稚，棕櫚園林是該行業(yè)代表；以綠化苗木為主營業(yè)務(wù)的綠大地，自繁和外購生苗育熟的毛利率分別為80%和40%
東方園林：市政生意回款難
市政園林市場短期內(nèi)增長依然強(qiáng)勁，但臨時(shí)趨勢尚未明朗。中國城鎮(zhèn)化建設(shè)快速推進(jìn)、鄉(xiāng)村市政建設(shè)臨時(shí)缺乏的背景下，可以預(yù)期以東方園林為代表的市政園林企業(yè)繼續(xù)堅(jiān)持快速增長。
自2009年11月上市后，東方園林大舉進(jìn)軍資金壁壘較高和高毛利高成長空間的市政園林市場。平安證券分析師王華認(rèn)為，公司憑借苗木、園林設(shè)計(jì)施工一體化優(yōu)勢和豐富的跨地區(qū)大型園林項(xiàng)目施工經(jīng)驗(yàn)，市政園林業(yè)務(wù)發(fā)展拓展順利，業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長。
今年東方園林已經(jīng)獲得遼寧鞍山市鄉(xiāng)村景觀工程合同額度16億元項(xiàng)目、山西大同文瀛湖項(xiàng)目景觀工程合同金額12億元項(xiàng)目，以及湖南省株洲市和河北省張北縣兩個(gè)項(xiàng)目近3億元的合同金額項(xiàng)目，總計(jì)超越30億元。
對(duì)于河北省提出的3年大變樣”項(xiàng)目，東方園林具有地域和人際關(guān)系優(yōu)勢。從目前公布的情況來看，僅石家莊市就對(duì)這個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃投資2116億元，其中市政園林項(xiàng)目必不可少。
據(jù)張林透露，東方園林能夠獲得這些項(xiàng)目的主要原因是公司現(xiàn)金流充沛，可以為項(xiàng)目墊資。市政園林項(xiàng)目實(shí)施，一般需要企業(yè)前期墊資60%以上，有一定的財(cái)務(wù)費(fèi)用；除此之外，市政園林回款期大多在3年以上，服務(wù)對(duì)象又是各地政府，回款風(fēng)險(xiǎn)明顯比地產(chǎn)園林和綠化苗木企業(yè)要高。
因此，從事市政園林，對(duì)企業(yè)的資本要求很高，又有回款風(fēng)險(xiǎn)，市政園林之前少有企業(yè)能夠涉足的原因之一。
東方園林目前的墊資鋪得非常大，5000萬以下的單子已經(jīng)不愿意接了隨著項(xiàng)目的增多，墊資’需求也會(huì)增大，必定會(huì)考驗(yàn)其未來的資金鏈。熟知東方園林的張林表示，政府作為客戶，隨著財(cái)政政策的變化，對(duì)工程期長的市政園林來說，回款風(fēng)險(xiǎn)隨之增大。
另外，從長期來看，財(cái)政不可能繼續(xù)向市政建設(shè)傾斜、市政建設(shè)資金也不可能繼續(xù)向園林傾斜，因此，市政園林市場增速應(yīng)該會(huì)有所回落。但是參照美國在環(huán)境方面投入的臨時(shí)增速是GDP兩倍，市政園林未來仍有向好的理由。
棕櫚園林：地產(chǎn)市場動(dòng)搖大
與剛剛進(jìn)入規(guī)�；氖姓䦂@林不同，地產(chǎn)園林經(jīng)過10年的快速發(fā)展，已經(jīng)趨于幼稚。因?yàn)槭姓䦂@林需要墊資，一般的園林企業(yè)無法涉足，而地產(chǎn)園林相對(duì)來說門檻要低，因而競爭更為激烈，毛利率也稍低，但同樣是由于不需要墊資，所以地產(chǎn)園林具有回款周期短等優(yōu)勢。
隨著房地產(chǎn)業(yè)競爭的日益激烈，園林工程在提升房地產(chǎn)項(xiàng)目價(jià)值方面的作用日益凸顯，房地產(chǎn)開發(fā)商在園林景觀方面的投入越來越大，該項(xiàng)投入占項(xiàng)目銷售收入的比例也將不斷提高。
臨時(shí)來看，受到房地產(chǎn)開工量的增長和單方園林造價(jià)的提升雙重推動(dòng)，房地產(chǎn)園林市場將會(huì)加速。近幾年，房地產(chǎn)不再是純“賣方”市場了隨著房地產(chǎn)項(xiàng)目供應(yīng)的增大，以及購房者對(duì)居住品質(zhì)有進(jìn)一步的要求，都會(huì)造成地產(chǎn)園林發(fā)展迅猛。
其中，單方園林造價(jià)的提升主要源自于房地產(chǎn)市場競爭的加劇和園林設(shè)計(jì)理念的進(jìn)步。以房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)龍湖和星河灣為例，這兩個(gè)項(xiàng)目之所以關(guān)注度高，主要得益于園林景觀的運(yùn)用。
安信證券認(rèn)為，居民生活水平不時(shí)提高和國內(nèi)房地產(chǎn)市場的快速幼稚帶來了地產(chǎn)景觀園林的蓬勃發(fā)展。近年來國內(nèi)園林綠化行業(yè)出現(xiàn)出超慣例的發(fā)展態(tài)勢，發(fā)展速度遠(yuǎn)超國民經(jīng)濟(jì)總體增長速度。
而棕櫚園林(002431.SZ作為地產(chǎn)園林的龍頭企業(yè),具有豐富的苗木資源，設(shè)計(jì)能力突出，具有風(fēng)景園林設(shè)計(jì)與施工的雙甲”資質(zhì)，能夠?yàn)閳@林項(xiàng)目提供從上游到下游“大園林”產(chǎn)業(yè)一體化的服務(wù)，未來毛利率有一定的提升空間。
不過，隨著“地產(chǎn)新政”實(shí)施，房地產(chǎn)開工項(xiàng)目短期內(nèi)會(huì)受到一定的影響，這也將影響到地產(chǎn)園林企業(yè)的項(xiàng)目簽約率，再加上不可預(yù)估的天災(zāi)等影響，地產(chǎn)園林具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。
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